前人與今人多謂此詩非一般的詠月之作，而是寄寓著政治局勢，又謂此詩前半喻開元盛世，在詩人心目中如朗月在兒童心目中然；后半喻天寶后期，蟾蜍喻安祿山、楊國忠之類的權奸、宦官、邊將，昏蔽其君，紊亂朝政，把國家搞得烏煙瘴氣。“大明夜已殘”似是諷刺這一昏暗局面。然而詩人卻不明說，而是通篇作隱語，化現實為幻景，以蟾蜍蝕月影射現實，說得十分深婉曲折。詩中一個又一個新穎奇妙的想象，展現出詩人起伏不平的感情。